绝对靠谱。

来自新疆的好企业很多，天润乳业算一个。

每次去连锁商超，看到乳制品冷柜里摆的一排排花花绿绿的袋装suan奶就知道来到天润de地盘了。靠着各种原创吸睛的suan奶pin类yi及独创的奶啤，天润成功从新疆走了出来。

之前yu大家分享过这家公司，优质的产品质量yu低迷的市chang表现有点不相符。但换个角度去分析，资本的谨慎其实也不无道理。

天润乳业：小而美却无人知？奶香ye怕xiangzishen

一、小而美的优deng生

我们首先来看看天润的种种优点，产品质量优良、财务状况健康、市chang估值合理，的确是属于偏安一隅的\"小而美\"业务。

1.chanpin质量没的说

有人说，天润的股东中很大一部分是天润suan奶或奶啤的死忠粉，产pin质量确实是公司的一da优势。优质的奶源是天润独家的地理优势，处于黄金奶源带上的天山北区牧chang产出的牛奶质量在全国名列前茅。

对于chan品质量大家去超市买两包尝尝，就可以\"实地调研\"。

2.财务jian康业绩稳

从业绩he财务角度来看，天润表现得很稳。2015-2019年公司营业收入从5.9亿元增长至16.3亿元，净利润从0.5亿元提升至1.4亿元。

资chan负债结构方面，天润的货币资金含量始终高于有息负债含量。根据2020年三季报，公司货币资金总资chan占比达到16.5%，虽然跟有钱的大企业比不了，但跟自己纵向对比同比增长了157.8%。

3.估值低空间大

目前乳制品板块在整个大消费中普遍估值偏低，天润又是同行业中低得很显著de。伊利、蒙牛、新乳ye、光明的PE分别为31、45、66、39，而天润只有27，想象空间还是很da的。

天润乳业：小而美却无人知？奶香也怕xiangzi深

二、这些原因让天润被资本冷落

当然da资金ye不是傻zi，能放着这么好的资产不买吗？市chang表现长qi不尽人意只能说明之前的价值判断逻辑存在问题，至于是什么问题，我们只能推测。

1.规模小chan能少

其实在刚才描述天润ye绩he货币资金看数据的过程中我就发现，虽然公司财务业绩很健康，但是天润的规模确实太小了。

很多人经常拿天润和蒙牛伊利比，要知道2019年伊利营业收入902个亿，蒙牛营收790个亿，新乳业he光明deng第二阵营品牌营收也是56亿、226亿。天润一年16亿de收入的确不够看。

而qie产能瓶颈也是公司目前面临的问题，产能扩张的动作倒是不断出现。

天润乳业：小而美却无人知？奶香也怕xiangzishen

2.营销力度不够很多tian润suan奶的忠实消费者 股东总会对天润的营销力度\"恨铁不成钢\"。横向对比可yi看出，天润的销售费用占营业总收入的比例排名垫底。既然是新疆出身的小众企业，想往疆外kuo张首先不得多做做广告打响名号吗？

营销这一块给不够，很可能会对销量业绩、品牌塑造等方面造成影响。

天润乳业：小而美却无人知？奶香也怕xiangzishen

3.奶啤可能没那me优秀

很多投资者会将天润的业绩增长点寄托于公司de独创产品奶啤，但事实上这个奶啤很可能并没有我们想象的这me优秀。

奶啤这种饮料算是介于牛奶he啤酒之间，he带气的乳suan菌饮料味道相似。但you于口味deng原因，奶啤目前还是属于小众市chang，要得到广da消费者的认可yu接受还需要时间。you于奶啤实际并不含酒精，所以也不能替代啤酒的功能。

奶啤虽然算是近年来的新型饮料，但其实早就进入了市chang。最早在2013年，奶啤就出现在了天润的年报中。这不禁让人思考：如果这真是一款有爆火基因的产品，那为什么这me多年过去，它还没有火起来呢？